Superan activos en $655 mil millones al valor mercantil

Se han subvaluado 24 por ciento las acciones de empresas en la BMV

JUAN ANTONIO ZUÑIGA

A pesar de su aparente solidez, la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) presenta una subvaluación de 24 por ciento entre el valor de mercado de las acciones de las empresas que participan en ella y el de sus activos. Las propiedades reales sobrepasan en 655 mil millones de pesos al valor de los títulos que representan a las compañías.

Informes del mercado bursátil señalan que de los 18 sectores de clasificación de las empresas, según su actividad principal, sólo tres tienen un valor de capitalización mayor al de las propiedades que representan sus acciones en la bolsa, con las cadenas comerciales de autoservicio a la cabeza.

En los 15 restantes la situación es distinta, incluso hay sectores que agrupan a compañías en las que el valor de sus acciones, a precios de mercado, equivale a 2.7 por ciento de los activos que detentan, como en el caso de Industria Automotriz (IASA), o en el de Maquinaria Diesel (Madisa), donde sus títulos representan 8 por ciento de sus activos.

Las acciones negociadas en el mercado mexicano de valores se encuentran subvaluadas en relación con los activos empresariales que representan, y esto indica que la oferta de títulos para su venta sobrepasa la intención de adquirirlos por los inversionistas.

Dentro de un mercado en el que el precio de las acciones posee su propia dinámica, el valor de capitalización muestra la propensión de los inversionistas a adquirir o dejar de invertir, por percepciones de seguridad y riesgo, en papeles de renta variable de las compañías, en función de la expectativa de obtener rápidos rendimientos bajo el simple mecanismo de comprar barato y vender caro. Cuando la oferta supera a la demanda el precio de las acciones decae. En el caso contrario, se eleva.

El sector de acciones más demandadas es el que agrupa a cuatro grandes cadenas comerciales de autoservicio que operan en el país, y están inscritas en bolsa. En conjunto el valor de mercado de las acciones de estas compañías supera 54.4 por ciento al valor de los activos con los que trabajan.

Pero en particular la situación de cada una estas cuatro cadenas comerciales es diferente. Los títulos de Wal-Mart de México, la más grande de todas, suman entre todos un valor de capitalización a precios de mercado que rebasa 156 por ciento los activos que amparan esas acciones. En la situación opuesta se encuentra Grupo Gigante, que con 42 años de operar en México ha venido a menos, y ahora el valor de sus acciones representa 25 por ciento de sus activos.

Los títulos de Comercial Mexicana amparan aproximadamente la mitad de sus propiedades y los de Soriana 87 por ciento.

Los otros dos sectores en donde las acciones de las empresas que los integran alcanzan un valor de mercado superior al de los activos que representan son: el de papel y celulosa, con 1.5 por ciento superior, y el de la construcción, con una sobrevaluación de 1.2 por ciento. Entre las primeras figuran compañías como Kimberly Clark de México, Empaques Ponderosa y el Corporativo Durango (Codusa). En este último, el precio de sus acciones está muy por debajo del valor de las propiedades con las que opera. En las constructoras presentan sobrevaluaciones las fraccionadoras Urbi Desarrollos Urbanos y Sare Holding, y subvaluaciones la contratista Grupo Profesional Planeación y Proyectos (PyP), así como la gigante Ingenieros Civiles Asociados (ICA).

En el sector de las empresas textiles, conformado por Hilasal Mexicana y la Compañía Industrial de Parras, el precio de sus acciones equivale en promedio a 11.3 por ciento del valor de los activos que utilizan para la confección de telas y prendas de vestir.

En el sector siderúrgico de las empresas en bolsa, en proceso de extranjerización, por la inminente venta de Hojalata y Lámina (Hylsa) a un corporativo argentino, el valor conjunto de las empresas que agrupa es 34.3 por ciento inferior al valor de los activos. En los grupos industriales la proporción es de 59.1 por ciento; en el de hoteles y restaurantes es de 54.2 y en el caso de las empresas mineras su valor de mercado es exactamente el de la mitad de todas sus propiedades.